3bmm@email.com

印尼病害及泰国干旱对天胶产量实际影响有限近期，印尼农业部一位高级官员表示，受真菌性病害的影响，印尼2019年天然橡胶产量料较2018年的376万吨下降15%（约55万吨）。据了解，真菌性病害的一般治疗周期在1—2个月，如果积极进行治疗，则产区产出受到影响的时间有限，按单产1158kg/公顷，开割率83.08%进行估算，此次受到影响的产区年产量约为36.74万吨，再考虑到治疗周期为1—2个月，印尼天然橡胶产量实际受到的影响大约为6.61万吨（2018年7—8月印尼天胶产量占全年产量的17.9%）。因此，虽然真菌性病害对于印尼天然橡胶产出会产生影响，但是否会达到印尼官方表示的15%降幅存在一定的疑问。

从历史经验来看，疫情结束后消费和产出会出现补偿性的反弹，因此对很多上市公司而言，其损失可能最多是半年的自由现金流。如果我们假设标的公司永续增长2%（相当于长期通货膨胀率的假设），贝塔等于1，那么在10%的贴现率水平下，当年自由现金流水平减半对其价值的影响大约是-4%。如果标的公司的成长性更好些，假设未来十年有10%的自由现金流增长，然后再进入2%的永续增长，其他条件都不变，那对公司价值的影响降低到-2%。虽然这只是一个非常粗略的估算，但由此我们也可以看到，短期的损失对公司价值的影响是非常有限的，如果市场出现非理性下跌，对长期价值投资者来说，可能是非常好的买入机会。

11月以来货币ETF缩水近200亿截至11月19日，27只有规模数据的货币ETF合计份额为2515.73亿份，自月初以来累计净赎回193.98亿份。货币ETF份额规模缩水明显，仅本月以来，货币ETF整体资金净流出近200亿，若将时间拉长至两个月区间，累计净流出超过350亿。

“这也会影响基金经理的诚信度。”一位业内人士告诉记者，以前就曾有类似例子，有银行渠道问基金经理产品是否为挂名产品时，基金经理否认了，但经过较长时间的投资管理之后，渠道感到不对劲，再追问之下基金经理承认确实是挂名。“对于该银行渠道人员来说，以后这位基金经理的诚信度大打折扣，今后就很难合作如初了。”

作为技术高度密集的人工智能技术，其商业领域竟然是陷入了拿来主义，着实让人意外。中国AI产业大约从2018年开始一夜爆红，稍微有些规模的IT厂家无不宣称，已经推出人工智能产品到市场上。当时认为这也是中国科学人多年来的厚积薄发，技术积累到一定程度后实现了产业的繁荣。可惜的当徐匡迪院士发出直击灵魂的提问后，才发现原来中国的AI产业不过是看上去很美丽。

海通证券荀玉根团队则将本轮行情直接划归为牛市，并指出牛市分为三个阶段，当前市场正处于第一阶段，即牛市的孕育准备期。牛市第一阶段，企业盈利还在回落，但政策偏暖，流动性改善推动估值修复，这种修复往往体现为市场普涨轮涨，价值搭台，成长唱戏。申万宏源观点有所不同，认为“牛市尚无坚实基础”，当前行情只是春季躁动。申万宏源表示，宽松预期驱动的“业绩牛”尚难证实，随着主要矛盾逐渐回归基本面验证，未来赚钱效应可能会收缩。